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      小護士2020年凈利預增430%,對標A股衛生巾第一股百亞股份

      小護士2020年凈利預增430%,對標A股衛生巾第一股百亞股份

      • 分類:企業新聞
      • 作者:Summer
      • 來源:
      • 發布時間:2021-04-08
      • 訪問量:0

      【概要描述】小護士向全國品牌沖刺,值得您的關注!

      小護士2020年凈利預增430%,對標A股衛生巾第一股百亞股份

      【概要描述】小護士向全國品牌沖刺,值得您的關注!

      • 分類:企業新聞
      • 作者:Summer
      • 來源:
      • 發布時間:2021-04-08
      • 訪問量:0
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      小護士2020年凈利預增430%,對標A股衛生巾第一股百亞股份
      公司預計2020年凈利潤達2100萬至2500萬,同比增長388.5%-481.54%。

      日前,小護士(873498)發布業績預告,公司預計2020年凈利潤達2100萬至2500萬,同比增長388.5%-481.54%。
      小護士主要專注于衛生巾、護墊等一次性衛生用品的研發、生產與銷售業務,自有品牌為“小護士”,品牌下主要分為薄柔系列、舒軟系列、純棉系列及健康型系列。 
      一、經營分析
      與A股上市公司百亞股份(003006.SZ)相似,小護士目前是區域性的品牌,只不過,百亞股份立足于川渝地區與云貴地區等西南地區,小護士則主要扎根于北方市場。
      財務數據方面,小護士2019年、2018年營業收入分別為1.26億元、2868.72萬元,凈利潤分別為429.89萬元、-509.61萬元,營業收入增長344.39%。在具體的產品分類上,衛生巾及護墊收入占比96.2%,紙品貿易占比0.87%,其他業務占比2.93%。據公司透露,2018年業績較少的原因是公司部分資產尚未納入掛牌主體的統計口徑,故收入較少。
      公司2019年、2018年的衛生巾及護墊毛利率分別為30.36%、13.22%,,2019年毛利率大幅提升主要因為原材料價格的降低及隨著公司生產規模以及產量的擴大,銷售量提升,產生規模效應,單位成本有所攤薄。
      小護士提到,公司主要通過產品差異化策略和多級經銷商渠道優勢開發市場盲區,獲取市場份額。
      據了解,小護士主要產品為中端大眾消費衛生用品,定位高層級客戶的優質高端產品相對較少。根據市場情況,小護士通過明確自身產品定位、對比產品差異化挖掘產品優勢、不斷改良產品將產品做到最好的方式搶占市場先機的營銷戰略模式,大力推廣產品,提高市場占有率,使得銷售收入進一步增長。
      1、立足華北,覆蓋全國
      目前,小護士主要立足于天津本地及周邊區域市場等華北地區,相較于西南、華南等地區,公司產品在北方地區的接受程度更高、市場需求較大,其業務更多集中在東北、華北地區。2019年,小護士在華東、東北地區開發了大量的新客戶,公司產品在東北地區處于行業的領先地位。
      與此同時,小護士在西北、西南、華南地區的銷售收入也有所提高,這意味著公司正在慢慢走出華北、東北地區,輻射全國。
       根據公開說明書,小護士采用經銷商為主,外協、直銷、電商為輔的銷售模式。2019年度、2018年度,經銷業務收入占比分別為92.86%、76.75%,外協業務收入占比分別為4.04%、17.62%,自2019年完整經營規?;?,其經銷方式銷售收入進一步提高,而外協收入占比降低。
      截至2019年年底,小護士經銷商數量達289家,相較于2018年增長145%。


       
       公司以銷定產,2018年、2019年產銷率分別達86.5%、111.78%。


      2、電商助力新增長點
      除了經銷商以外,自去年第四季度起,小護士開始重視電商渠道。目前,公司產品已上線了京東、拼多多、天貓等電商平臺,同時在抖音上也有布局。從數據上看,該投入尚未體現在收入上,電商收入占比較低,遠不到1%。 
      不過,隨著電商渠道的拓展,運營成熟化,以及經銷商結構的優化,公司產品有望走出華北、東北,覆蓋更多地區,收入進一步增加。


       

      據了解,小護士目前擁有十余條衛生用品生產線,均為自主研發的柔性全伺服生產線,日產量逾萬箱,合計年產值超過4億。
      值得注意的是,除了衛生用品業務,公司2020年還新增了口罩業務。利用現有生產線優勢,短時間內完成生產線改造,公司自2020年2月起投資生產醫用口罩。目前,其口罩擁有5條生產線,日產能80萬片,2020年口罩的銷售收入占總營收的13.6%。
      3、研發費用占比突出
      為了保持產品優勢,公司在研發上的投入比不亞于上市公司。2019年、2018年的研發費用分別為633.69萬元、165.14萬元,約占收入比例5%,2020年,公司預計研發費用投入近千萬。2019年,百亞股份研發費用占收入比重1.57%。
      除花費重金外,公司還引入高端科研人才合作,進一步提升產品科技水平和創新能力。1月,公司先后與天津大學就聯合研究中心(實驗室)、天津西科姆安全防范有限公司達成戰略合作,進一步推廣企業產品的應用領域。


      對標企業:A股衛生巾第一股百亞股份
      小護士這樣的區域性衛生巾品牌龍頭的公司在A股上也有上市公司。去年9月,百亞股份(003006.SZ)正式掛牌上市,A股市場迎來真正意義上的“衛生巾第一股”。在主營業務、區域占比、銷售渠道方面,小護士與百亞股份有不少相同之處。
      百亞股份,主要從事一次性衛生用品的研發、生產和銷售,主要產品包括衛生巾、嬰兒紙尿褲和成人失禁用品等。川渝地區和云貴陜地區商超渠道銷售額份額排名中,百亞股份衛生巾、嬰兒紙尿褲市場份額在國內廠商中連續四年排名前三。
      從地區銷售占比來看,百亞股份也是一個地區性的公司,銷售渠道主要依靠經銷商渠道、KA渠道、電商渠道和ODM渠道,其重中之重便是經銷商渠道。不過公司也在大力增加電商的收入,拓寬電商渠道。小護士布局與之相似。 
      2018年、2019年、2020年,百亞股份分別收入9.61億元、11.49億元、12.51億元,其中2017-2019年間的復合增速為19.1%,2020年增速下滑至8.82%。凈利潤則分別為8935.1萬元、1.28億元、1.83億元。
      百亞股份目前擁有“自由點”、 “妮爽”兩個衛生巾品牌產品,以及“好之”嬰兒紙尿褲產品、“丹寧”成人失禁用品。其中,衛生巾占總營收比重六成以上,是公司的核心產品。相較于百亞股份已經相對成熟的多品牌和多產品線,小護士目前核心產品仍主要為“小護士”品牌的衛生巾和護墊。
      小護士提到,除了傳統衛生用品這個品類,公司也在大力開發實現前端自我診療功能型智能衛生巾、舒適環保型新材料衛生巾。與此同時,公司盯上了母嬰市場,著力研究母嬰產品、紙尿褲等,豐富產品品類,提高產品競爭力。
      為了增強市場競爭力,小護士研發、拓展多個大健康領域產品品類。其中,小護士新材料、新科技、高端型的自主品牌衛生巾及護墊產品通過線下經銷商及線上電商平臺大力推廣,繼續為公司拓展市場。另外,小護士還自主研發了醫用墊巾系列產品,現階段,公司已同醫藥公司及連鎖藥店達成合作,醫用墊巾等產品已上架連鎖藥店。除此之外,“小護士”品牌醫用耗材及醫療器械類產品則通過OEM渠道外包給符合資質的醫療企業進行生產,預計短期內可實現量產并迅速進入市場。
      另外,由于規模等原因,近幾年百亞股份的毛利率基本在55%左右,比小護士毛利率高出不少。
      截至目前,百亞股份87億元,靜態市盈率67倍,市銷率7倍。同行的豪悅護理(605009.SH)市值157億元,靜態市盈率53倍,市銷率6倍。
      日前,小護士發布2020年業績預告,公司預計2020凈利潤達2100萬至2500萬,同比增長388.5%-481.54%??紤]到三板公司估值普遍比A股低,如果參照20倍的市盈率,小護士估值有望達4億。不過,同時需要值得注意的是,公司2020年新增口罩業務,此業務保有量能否持續,仍需關注。
      從其最新兩年的財務數據上看,小護士或有機會先進入創新層而后沖刺精選層。 
      結語
      根據生活用紙專業委員會的統計,2012-2018年,我國衛生巾消費量的年復合增長率為4.5%, 2018年,中國衛生巾及護墊消費量合計達到1,193.40億片,市場規模達563億元。
      從全球市場看,衛生巾、護墊等個人健康衛生用品的競爭格局相對穩定,行業集中度較高,寶潔、金佰利、尤妮佳、強生、恒安國際等國際品牌占據了將近一半以上的市場份額。
      不過,這個趨勢在2018年得到改變,2018年,我國國內衛生巾市場前十大品牌中,國有品牌占比由2008年的64.00%提升至75.00%,民族企業發展勢頭良好。
      面對這個充分競爭的激烈市場,小護士將怎樣完成從區域性品牌轉向全國品牌,值得您的關注。

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